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【资产配置】地产赶顶,信用回落,依旧看好商品、权益——2021年1月大类资产月报

发布时间:2021-01-20

一、市场情况

股票:市场波动加大,内部走势分化

债市:流动性缓慢回收,市场发行回暖

商品:能化、工业品领衔商品期货上涨格局

 

二、宏观数据:经济趋稳,地产赶顶

生产端:继续高位回升

需求端:消费小幅回落,但与地产相关消费增速明显

  资:继续稳定增长

  产:表现亮眼,但二手房价存在下滑可能

  融:信用收缩,M1-M2增速差回落

  贸:外部需求继续保持高速增长

 

三、投资观点:商品>权益>债券

延续上月观点,认为商品、权益的表现将好于债券。具体来看:

1)权益方面从估值角度来看,目前消费板块估值及交易拥挤度均较高,持中性观点;而顺周期行业多数呈复苏态势,且目前估值相对适中,持偏多观点;成长板块受益于注册制及EPS行情,依然还有放大空间。

2)商品方面,黑色前期实现收益较高,存在回调风险,工业品受益于新能源及汽车销量改善,持偏多观点;农产品方面整体偏贵,持中性观点;能化方面,整体估值适中,但需求偏弱,累库持续,或偏震荡整理为主。

3)债券方面,整体持短期偏空观点,短端利率债、1-3Y中高评级信用债已实现交易盘机会目前配置性价比不太高,后续政策回归中性保守态度的概率较大。

   全文见附件。
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        2021年1月大类资产月报.pdf