研发实力

报告要点

一、市场情况

权益：市场波动显著加剧，风格切换迹象再显

债券：资金面压力逐渐缓解，收益率上行后趋于缓和

商品：受国际价格影响，能化、金属领衔商品价格上涨

二、宏观数据

资金面：公开市场操作以回笼为主，DR节后转宽松

PMI：有所回落，主要是非制造业PMI回落

CPI：食品价格上涨，非食品下降

PPI：同比回正，主要受生产资料价格上涨影响

三、配置建议：商品>权益>债券

1）权益方面从估值角度来看，此前机构抱团且交易拥挤度较高，估值较高的食品饮料等出现松动，持中性观点；而顺周期行业受全球经济复苏预期影响，持偏多观点；中小市值的成长类依然还有放大空间。

2）债券方面，利率债前期已做较深回调，中长端回归近两年中枢水平，可轻仓配置，信用债依然持偏空，等待时机。

3）商品方面，黑色方面上月已提示回调风险，目前依然保持离场观望状态，工业品受益于全球经济复苏预期，持偏多观点；农产品方面整体偏贵，持中性观点；能化方面，整体估值适中，受外盘强势上涨带动行情，持偏多观点。

全文见附件。

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2月资产配置月报.pdf