R & D strength
发布时间:2021-05-23
报告要点
一、一级市场:净融资持续下降,发行利率回归常态
在整体去杠杆的背景下,今年信用债净融资较去年同期比较,一直维持低位,4月主要非金融信用债总发行规模为15421.81亿元,总偿还规模为13220.78亿元,净融资规模仅为2201.02亿元,而去年同期净融资额为8765.34亿元;
发行利率自去年11月永煤事件后,一直高企,目前有回归中枢态势。
二、二级市场:短端下行较多,利差持续分化
产业债方面,4月份收益率整体下行,曲线形态呈蝶式,长端及短端下行较多,中长端有所上行;
城投债方面,与产业债不同,4月份收益率整体下行,短端下行较大;
不管从评级利差还是(产业-城投)利差来看,都存在高评级收窄,低评级走阔的分化现象。
三、投资观点:
自1月以来,我们一直推荐城投的票息及久期策略,那么进入5月后,城投债久期策略行情能否持续?
我们认为:首先,需要跟紧资金利率动向而灵活变动;其次,需要注意在化解隐性债务的背景下,城投债的安全边际正在走低。所以操作策略上需要更加灵活和谨慎。
全文见附件。
转载请注明来源于“百瑞信托”!
版权所有 百瑞信托有限责任公司 备案/许可证号:豫ICP备11006368号-1 郑公备:41011229000013 技术支持:智拓科技 站长统计 本网站支持IPv6