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【债券研究】地方债发行上量,利率债涨势放缓——2021年5月利率债月报

发布时间:2021-06-03

报告要点

 

一、一级市场:发行逐渐放量

地方债3-5月份的总发行规模与去年同期持平,有上量趋势,带动利率债一级发行增量。

 

二、二级市场:涨多跌少,期限利差收窄

受地方债上量影响,中下旬资金价格回升,导致短端回调较多。于是5月整月来看,1Y期国债、国开债、非国开债到期收益率有所上行,但其他各期限均下行。

期限利差方面,5月期限利差整体收窄,整体处于历史分位数的中上区间。

 

三、基本面:

1)生产端:工业走强,PMI走缓;

2)投资端:整体向好;

3)消费端:有所回落;

4)出口端:依然超预期;

5)流动性:社融下滑,资金稳中偏松

 

四、投资观点:

从市场交易情况来看,10Y国债收益率目前已从3.35高位下降到3..05位置,市场情绪存在一定降温,向下空间有一定阻碍,或进入小休息平台。后续需关注维持流动性的平稳因素,比如资产端的供给、通胀的进一步传导;及下半年政策的态度问题。

 

全文见附件。

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5月利率债市场月报.pdf