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【债券研究】转债市场量升价涨,离散度明显提高——2021年05月可转债月报

发布时间:2021-07-10

报告要点

 

一、一级市场:转债进入发行淡季,供给压力放缓

5月可转债共上市8只,发行金额174.47亿元,环比下降414.94亿元。其中,旗滨转债上市首日涨幅超过30%,东湖转债与中装转2上市首日跌幅分别为1%0.9%。,整体首日涨跌幅均值为10.95%。与此同时,共有 60家公司可转债发行前情况有进展,其中 16家公司通过了董事会预案,34家公司通过了股东大会,5家公司通过了发审委,5家公司通过了证监会核准。

 

二、二级市场:转债市场量价齐涨,短期结构性行情为主

5月份除个别行业外,转债市场申万行业及所属正股表现均较好。从历史估值角度看,多半行业转股溢价率走高,股性估值增强。商业贸易、电气设备、采掘、国防军工行业股性估值下降较多,休闲服务、建筑材料、食品饮料、钢铁、农林牧渔行业股性估值上涨较多。

 

三、投资观点:部分转债性价比提升,注重标的安全边际

5 月以来权益市场整体向好,并在月底迎来突破。中证转债指数稳步上行,已突破前期高点。较宽松的流动性与积极的风险偏好给转债市场带来进一步走高的可能,但中长期高估值压力、通胀压力等问题会限制转债市场的上行空间。策略上建议标的的安全边际仍是需要考虑的重要因素,可从以下两条线择券:第一,低价“工具型”转债。对于目前低估值板块,部分转债投资回报比可能超过相关正股,一方面债底提供较好安全边际,另一方面部分标的潜在下修也可能提供超额收益。第二,估值合适的高弹性标的。前期高估值正股调整过程中,部分标的性价比有所提升,可以增加组合进攻性。

 

全文见附件。

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5月转债市场月报.pdf