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报告要点

一、一级市场：南银转债上市，短期供给压缩

7月可转债共上市11只，发行金额348.84亿元，环比上升277.53亿元。上市首日涨跌幅均值为25.75%，其中国微转债、长汽转债上市首日涨幅超过40%，伯特转债上市首日涨幅也超过30%。与此同时，共有52家公司可转债发行前情况有进展，其中13家公司通过了董事会预案，22家公司通过了股东大会，7家公司通过了发审委，10家公司通过了证监会核准。

二、二级市场：股票延续中小盘风格，转债配置需求增加

7月份以来，转债市场表现和估值抬升的背后，不仅仅有整体层面上，市场资金对于转债配置需求的增多；也有结构性层面上，市场对于中小盘走势的预期，推升了相关转债转股溢价率的明显提高。考虑到当前国内经济面临压力，权益市场仍会走出结构性行情，且有望延续偏成长的中小盘风格。而这在一定程度上会带动相关转债的上涨。

三、投资观点：仓位选择保持中性，注重结构性机会挖掘

投资策略上，首先建议重视个券安全边际，关注基本面不差的传统“双低”转债投资机会。一方面，双低组合立足“防守反击”思路，进可攻、退可守，上半年表现优于其他组合，适合当下不确定性较大、震荡较多的市场环境；另一方面部分标的仍有下修条款博弈机会，超额收益不容忽视。与此同时，“优质”+债性仍是转债市场上很难拿到收益的因子组合，本质上除了高溢价、弱趋势带来的自然损耗，更是因为这些品种入库难度低、认知难度也低，在较为复杂的转债群体中，存在溢价空间。因此建议转债择券处于股性或至少平衡性，正股具备高弹性特点的品种。

四、策略实盘：收益再创新高，策略表现稳健

截止2021年7月末，该策略实盘实现累计收益12.26%，年化收益率29.39%。策略夏普比率和信息比率分别为2.79和1.44。从风险角度，策略实盘收益年化波动率9.81%，最大回撤-3.5%，较好的实现了风险控制，表现相当稳健。

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07月转债市场月报.pdf