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【债券研究】供给持续放量,二级调整为主——2021年8月利率债月报

发布时间:2021-09-08

报告要点

 

一、一级市场:发行保持放量

8月主要利率债总发行规模为24277.68亿元,总偿还规模为9881.6亿元,净融资规模与7月有所增加,为14396.08亿元。

 

二、二级市场:多空交织,调整为主

8月中下旬以前,市场多空因素交织,债市以震荡为主;8月末后,资金面先紧后松,导致短端利率债上行较快,且受理财估值整改冲击影响,市场对银行二级资本债及永续债的抛售,间接波及到了利率债的交易情绪。

 

三、基本面:下行压力加大

1)生产端:工业降速,PMI下行;

2)投资端:投资走弱;

3)消费端:持续下行;

4)出口端:边际下滑;

5)流动性:社融低预期,资金整体平稳

 

四、投资观点:

从基本面和政策面来看,8月经济数据延续走弱态势,货币政策方面,央行二季度货币政策执行报告指出:“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,稳字当头,坚持实施正常的货币政策”。依然保持中性偏松基调,加之LPR降息持续落空,地产和城投政策偏紧的背景下,宽信用政策还未见启动。所以短期内来看,10Y国债依然存在调整区间2.85-2.95,维持中线2.7的判断。需注意,9月地方债的供给扰动因素。

 

全文见附件。

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8月利率债市场月报.pdf