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报告要点

一、一级市场：发行有所收缩，民企净融资持续负值

9月主要非金融信用债品种总发行量略有收缩；

从国企、民企净融资角度来看，9月国企净融资额略有下降，但民企净融资额继续回落，且持续为负值。

二、二级市场：收益率上行，信用利差走阔

受经济下行影响，9月份信用债收益率多为上行，且信用利差有所走阔；

产业债与城投债之间利差方面，低评级（AA）分化持续，且利差收窄后走阔，AA+及AAA分化不大。

三、投资观点：

整体来看，9月以来，信用债市场在之前过热交易后，主要以信用利差走阔为主，利差分位数也在上行。随着2021年中报的披露，行业分化也存在明显趋势。

在目前利差已反映行业盈利的情况下，可以关注净利润改善或较稳，同时行业利差分位数处于50%左右的电力、电气设备、通信、食品饮料等行业；关注后续汽车产量的恢复情况。

全文见附件。

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9月月报.pdf