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报告要点

一、一级市场：当月供给收缩，新券发行即将重启

10月可转债共上市2只，公告新发行转债规模合计184.19亿元，环比上升140.51亿元。泉峰转债首日涨幅超过30%，瑞丰转债涨幅也接近10%。与此同时，共有64家公司可转债发行前情况有进展，其中12家公司通过了董事会预案，36家公司通过了股东大会，9家公司通过了发审委，7家公司通过了证监会核准。

二、二级市场：转债指数震荡上涨，估值存在压缩风险

中证转债指数环比下跌0.12%，报收于408.12点，月成交额10913.82亿元。估值方面，不同价格区间转债的转股溢价率均出现不同程度上涨，120以上价格区间转股溢价率上涨幅度相对小于其他价格区间的可转债；纯债溢价率方面，除价格区间在120元以上的转债纯债溢价率波动上行外，其余价格水平转债纯债溢价率均转而下行，100元以内转债纯债溢价率下跌幅度最大。

三、投资观点：市场震荡，关注新券

四季度，转债市场估值或仍在高位波动，标的及行业可重点关注政策支持、季报高景气延续方向，依然建议均衡配置。一方面可关注低估值板块，四季度配置风格或更加均衡，可关注金融、消费、公用事业、基建等产业链相关个券。另一方面，成长板块中景气度持续高企的新能源车、光伏风电等产业链明年或仍保持较高增速。11月份和12月份是传统发行旺季，新券发行重启，可关注新券机会。

四、策略实盘：策略随市场波动加大，超额收益仍然稳健

我们从2021年2月18日开始依据量化投资策略构建投资组合，进行实盘交易。在构建可转债投资组合时采用分散化管理，持有转债一般不少于20只，仓位比较集中在其中10个转债里。同时根据转债价格、正股价格、隐含波动率、持有期收益率等指标的变动，动态更新投资组合。截止2021年10月末，该策略实盘实现累计收益14.45%，年化收益率21.89%。策略夏普比率和信息比率分别为2.17和0.54。

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