研发实力

报告要点

一、市场情况：

权益：低位震荡，板块分化较大；

债券：“宽信用”预期重挫市场；

商品：震荡行情为主，能源、农产品小涨。

二、宏观数据：

中高频数据显示产需较弱；

社融总量大增，结构欠佳；

资金面压力不大；

三、配置建议：股票>债券>商品

在前置宽松货币、积极财政政策下，资产轮动在加速运行，目前经济处于“衰退+滞涨—>复苏”过渡阶段，有待一季度数据检验，所以顺位资产表现应该为（商品+债券）向股票过渡。

但权益修复尚需等待经济数据验证，依然推荐中证500、科技做中线配置；

债券方面，短期内在2.8位置做拉锯战，若经济数据企稳，则向上到2.9-3.0空间，但基于目前中高频数据来看，需求端未见边际改善，后续可关注银行负债成本来判断LPR是否再降；

商品方面，已有部分品种在进入小回调，能化处于高位且依赖地缘因素，建议暂避，可关注短线的铝、豆粕及黑色的中线机会。

全文见附件。

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2月资产配置月报.pdf