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报告要点

一、一级市场：发行增量

10月主要利率债总发行规模为20835.80亿元，总偿还规模为10186.43亿元，净融资规模为10649.37亿元。较去年同期有所增加。

二、二级市场：先跌后补，V字形态

受PPI高企及降准预期打消等利空因素影响，债市跌势为主，但随着利空逐步出尽后，债市跌幅有所回补；

由于资金面较平稳，从而长端受利空影响较大，期限利差以走阔为主。

三、基本面：持续走弱

1）生产端：工业降速，PMI下行；

2）投资端：投资走弱；

3）消费端：持续下行；

4）出口端：继续托底；

5）流动性：社融继续探底，资金较松

四、投资观点：

在利空因素的逐步出尽后，债市先跌后补，我们认为，短期10Y国债在2.95-3.15区间内震荡，中线配置机会依然存在，坚持中线2.7的判断。但不排除海外加息的扰动因素，目前美联储taper已出，但对于开启减少购债到加息的时间仍有较大分歧。

全文见附件。

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利率债市场月报.pdf